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瑞銀證券孟磊：A股下半年或有10%左右上行空間，看好“中特估”機會
日期：2023-07-26 20:25:22
A股是中特估否迎來上車機會？7月25日，瑞銀證券中國股票策略分析師孟磊在一場媒體分享會上表示，證券今年下半年，孟磊A股或將有10%左右的下半行空上行空間，主要由利潤增長帶來。年或但估值可能在相對比較低的有左右上位置做一段時間的徘徊。隨著更多利好的好機兌現，A股市場估值亦將出現一定的中特估上漲。他表示，證券一季度為全年A股的孟磊每股盈利(EPS)低點，此后盈利增速有望緩步改善。下半行空預計今年A股滬深300指數EPS增長約10%。年或今年上半年，有左右上A股表現乏力，好機大部分指數收益為負。中特估孟磊認為，上半年，消費復蘇面臨壓力、企業利潤趨弱、市場信心不足，投資者的確有一定理由對市場表現作出謹慎判斷。但事實上，大部分增長勢頭的放緩因素已經被提前計入股價，甚至部分投資者存在過度悲觀的情緒。“展望下半年，考慮到上述因素，總體對下半年A股市場的判斷比較樂觀。首先看盈利，整體A股每股盈利增長在10%左右。這是從宏觀模型出發，通過名義國內生產總值(GDP)增速，擬合非金融板塊的收入增速、工業生產者出廠價格指數(PPI)、居民消費價格指數(CPI)、利率等一系列指標得到的。”孟磊表示。他指出，觀察發現，上游行業在全部A股中的利潤占比與A股市盈率呈反向關系。過去兩年，大宗商品的價格出現明顯上行，上游行業利潤占比在全部A股中是比較高的，這對下游行業的利潤率造成一定壓制，對股票市場的估值也產生了一定壓力。考慮到年初至今大宗商品價格已經有所回落，且預計下半年會進一步回落，下游行業利潤率復蘇，會對A股整體市場起到正面作用。
隨著更多基本面方面的利好、復蘇兌現，A股的風險回報比會較此前更具吸引力。7月24日中央政治局召開會議，其中“要活躍資本市場，提振投資者信心”等說法對股市形成正面提振。“隨著更多基本面方面利好、復蘇的兌現，A股的風險回報比會比原來更具有吸引力。”孟磊預計，隨著盈利的持續回暖，市場估值或溫和回升。充裕的宏觀流動性將部分流入A股市場，而北上資金也可能隨著潛在的市場表現回暖而回歸。孟磊建議投資者在下半年關注“中特估”背景下優質國企的重估機會、流動性寬松下選擇性地參與數字經濟、“國家安全”政策背景下的自主可控，以及中小盤領域精選”專精特新小巨人”等投資主題。他進一步解釋，看好中特估領域主要有兩個因素。其一是由于國資委“一利五率”的考核，疊加上半年國有企業利潤出現穩定的增長，所以今年國有企業利潤會跑贏整個市場。其二是由于中特估對投資者的教育也使大家開始意識到國有企業與非國企的估值差距。
